久经考验的经营韧性
家电板块是A股稀有的、常年保持稳定的高ROE和高ROIC趋势的板块。
PB-ROE:板块低估,其中龙头低估明显
(资料图片)
PB-ROE模型下,家电板块ROE与PB不匹配。均值回归下,家电板块市净率具备提升空间。
投资建议
白电:建议关注高端化持续推进、数字化提效盈利兑现的海尔智家;B端业务拓展,从家电龙头向科技集团转型的美的集团;盈利能力不断提升,部分业务扭亏或减亏,业绩弹性大的海信家电。
黑电:建议关注全球份额持续提升,产品技术优势突出,新显示业务拓展的黑电龙头海信视像;积极投入研发,产品不断推新,家用微投长期空间广阔的极米科技;车载光学取得新突破,C端峰米激光投影+小明单片机双轮驱动引领成长,核心器件业务快速成长的光峰科技。
大型厨电:建议关注传统品类稳健,新兴品类快速成长的高端厨电龙头老板电器;治理改善基础上,产品迭代升级+渠道变革的华帝股份。
厨房小家电:建议关注经营战略与宏观环境高度契合的小熊电器,外销修复、内销成长,估值具备安全边际的新宝股份。
清洁电器:建议关注龙头地位稳固,扫地机和洗地机双轮驱动的科沃斯;产品力为基,渠道和营销能力持续进化的石头科技。
风险提示
原材料价格反弹:原材料成本占家电企业营业成本比重较大,若面板、芯片、金属原材料等价格大幅度回弹,将影响板块公司的盈利水平。
全球经济下行超预期:家电属于可选消费,若宏观经济周期下行,全球居民消费水平下降,则导致家电行业整体的需求低迷。
汇率波动:部分公司海外收入占比较大,人民币汇率波动会对其收入和盈利造成影响。
地产周期下行:大家电属于地产后周期消费,地产周期下行或导致家电消费需求下行。
局部疫情反复:部分家电销售依赖线下渠道,若局部疫情反复可能影响线下门店经营。
市场竞争加剧:部分家电产品同质化竞争严重,若消费需求不及预期或库存处于相对高位,或新进入者参与市场竞争,都会导致行业竞争格局恶化。
标签: