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浙商证券股份有限公司李辉,沈国琼近期对泰和新材进行研究并发布了研究报告《泰和新材点评报告：Q1盈利环比提升，新产能新产品驱动未来成长》，本报告对泰和新材给出买入评级，当前股价为21.09元。

泰和新材(002254)
公司发布2023年一季度报告，实现营收10.12亿元，同比下降4.10%，环比增长6.84%；实现归母净利润1.36亿元，同比下降7.05%，环比增长3.46%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比下降9.65%，环比增长1.59倍。
投资要点
氨纶盈利逐步修复，公司盈利环比提升
23Q1公司实现归母净利润1.36亿元，环比增长3.46%，我们认为主要是氨纶逐步回暖，带动公司利润环比提升。根据万得，23Q1氨纶40D均价为3.52万元/吨，较22Q4环比提升2.59%；价差为1.64万元/吨，环比提升6.20%。根据投资者交流公告，22年公司氨纶业务亏损约1亿元，随着氨纶盈利逐步修复，公司盈利能力逐步提升，23Q1毛利率为28.44%，环比提升2.47PCT；销售净利率为15.86%，环比提升1.14PCT。当前公司氨纶产能位于行业第一梯队，随着宁夏新产能逐步投产，公司成本有望优化。我们认为随着氨纶盈利逐步修复，叠加公司芳纶新产能逐渐放量，公司盈利有望逐步向好。
在建项目稳中求进，公司发展前景可期
23Q1公司在建工程为17.91亿元，同比大幅增长54.05%。当前公司主要在建项目包括6万吨氨纶、1.9万吨氨纶，根据此前年报披露上述项目于23Q1陆续投产，上述项目落地后，公司氨纶、芳纶产能将突破10万吨、4万吨。此外，公司几大增量业务也稳步推进，锂电隔膜芳纶涂覆中试已如期投产，公司芳纶涂覆隔膜已送至四五家国内头部企业进行验证；公司莱特美?纤维锂电池中试项目首期产线500万米，预计将于2023Q2建成投产，满产后预期产值超5000万元；Ecody?绿色印染产业化项目数码打印工厂预计将于2023Q2投产，印染示范工厂将于2023Q3投产。公司当前为国内芳纶和氨纶龙头，新产能放量将进一步巩固公司市场地位，驱动公司业绩中枢上移，锂电隔膜、绿色印染等增量项目稳步推进，有望打开公司成长空间，我们看好公司成长潜力。
盈利预测和估值
氨纶弱复苏，预计23-25年公司营业收入分别为54.57/70.88/88.38亿元，同比增速分别为45.52%、29.89%、24.69%，归母净利润分别为7.67/10.76/13.79亿元，同比增速分别为75.97%、40.32%、28.16%，EPS为0.89/1.25/1.60元/股，对应PE分别为24.13、17.20、13.42，芳纶持续放量，新项目稳步推进，我们看好公司长期成长性。维持“买入”评级。
风险提示
芳纶产能释放不及预期、下游客户开拓不及预期、原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.66%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.17亿，根据现价换算的预测PE为22.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为24.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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